التقييم بالتدفقات النقدية المخصومة
Discounted Cash Flow Valuation (DCF)
في جملة واحدةطريقة لتقدير قيمة منشأة أو مشروع بجمع القيم الحالية لتدفقاته النقدية المتوقعة مستقبلًا، بعد خصمها بمعدل يعكس مخاطرها.
ببساطة
المنشأة تساوي ما ستولّده من نقد في المستقبل، لا ما في دفاترها. لذلك تتوقع التدفق النقدي الحر لكل سنة، ثم تخصمه إلى اليوم بتكلفة رأس المال وتجمعه.
النتيجة حساسة جدًا للافتراضات: تغيير بسيط في معدل النمو أو معدل الخصم يغيّر القيمة كثيرًا، فاعرضها دائمًا مع تحليل الحساسية.
مثال بالأرقام
تقييم مبسط لمشروع يُتوقع أن يحقق تدفقًا نقديًا حرًا 110,000 ريال في السنة الأولى، و121,000 في الثانية، و133,100 في الثالثة، بمعدل خصم 10% ودون قيمة متبقية.
السنة الأولى110,000 ÷ 1.1 = 100,000 ريال
السنة الثانية121,000 ÷ 1.21 = 100,000 ريال
السنة الثالثة133,100 ÷ 1.331 = 100,000 ريال
القيمة المقدرة = مجموع القيم الحالية300,000 ريال
المعادلة: مجموع (التدفق النقدي الحر للسنة ÷ (1 + معدل الخصم)^رقم السنة) + القيمة الحالية للقيمة المتبقية
لا تخلط بينه وبين
صافي القيمة الحاليةيطرح تكلفة الاستثمار من القيمة الحالية ليحكم على جدوى قرار، والتقييم يقدّر قيمة المنشأة أو المشروع نفسه.